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头号对冲基金光环黯淡 桥水旗舰基金显著亏损
2019-11-11 10:23:27 来源: 康二罗硷新闻网

作为全球头号对冲基金,bridge water fund正经历过去29年来最艰难的时期——2019年前8个月,该基金的“旗舰产品”纯阿尔法基金(波动率12%)亏损5.88%,而纯阿尔法基金(波动率18%)同期亏损高达9.40%。业内人士表示,市场正在迅速变化,如何像对待桥水一样对待“投资神话”,可能是一个值得投资者思考的问题。

跑输了

如果在接下来的三个月或更长时间内没有改善,今年可能是桥水基金两大旗舰产品历史上最糟糕的一年。

今年全球宏观策略对冲基金的总体表现是公平的。对冲基金研究机构evestment发布的数据显示,今年前8个月,这一策略的全球十大基金的累计平均回报率为4.88%。然而,根据机构提供的数据,与业内其他策略相同的基金相比,桥水远远落后于同行。记者通过邮件询问了桥水纽约总部的业绩,但在截止日期前没有收到回复。

根据机构人员专门向本报提供的业绩记录,从1991年到2018年,该战略产品仅在三年内遭受损失。纯阿尔法基金(波动性12%)在1994年损失了0.45%;1995年损失1.72%;2000年的损失为3.48%。纯阿尔法基金(波动性18%)在28年期间也仅在上述三年遭受损失,1994年损失3.05%,1995年损失5.71%,2000年损失7.88%。

2019年前8个月,纯阿尔法基金(波动率18%)下跌9.40%,纯阿尔法基金(波动率12%)下跌5.88%。业内人士表示,这意味着如果该基金的业绩在未来3个月或更长时间内没有显著改善,纯阿尔法基金可能会在2019年创下过去29年来的最差表现。

两次失败

各种迹象表明,错过2019年第一季度的市场反弹和新兴市场表现不佳可能是今年纯阿尔法基金亏损的主要因素。

自2018年以来,桥水基金一直警告市场,美国经济可能陷入衰退风险。

首先,2018年2月底,桥水创始人达里奥(Dario)表示:“我们处于泡沫前阶段,下一步可能是泡沫阶段。2020年前经济衰退的可能性很高,达到70%。”2018年6月,乔水再次表示,他对金融资产持悲观态度。截至2018年10月,乔水再次声称,美国经济增长可能已经见顶,潜在的转折点即将到来。

然而,随后的市场形势与桥水的预期不同。尽管桥水后来修改了对经济周期的判断,但它似乎没有把握住2019年第一季度的反弹。纯阿尔法基金(波动率18%)和纯阿尔法基金(波动率12%)在第一季度遭受重大损失。从2018年12月31日至2019年3月31日,S&P 500上涨14.01%,但旗舰基金错过了反弹。

业内人士表示,押注新兴市场可能是桥水基金2019年的又一大失败。一段时间以来,桥水一直押注于新兴市场。

2018年,一些机构认为,随着美国经济进入衰退,机构投资者应该适当地将其资产从美国转移到包括桥水在内的新兴市场。过去几个季度,桥水一直大量投资于新兴市场指数基金。然而,自2018年下半年以来,美元指数并未如期走弱。新兴市场一些国家的风险事件仍在继续,如印度市场的起伏和阿根廷比索兑美元汇率的剧烈波动。新兴市场指数的波动对桥水的地位有一定的影响。根据桥水提交给美国证券监督管理委员会的头寸报告,新兴市场交易所交易基金(ETF)占其美国股票的34%(包括在美国上市的交易所交易基金)。

根据乔水提交给美国证券监督管理委员会的第二季度头寸,其美国股票头寸(包括在美国上市的交易所交易基金)的前五名头寸包括追踪S&P 500的两个交易所交易基金和追踪新兴市场指数的三个交易所交易基金,其中34%追踪新兴市场指数。

坚持原则还是拥抱变革

至于桥水今年的退出,一位资深资产配置人员解释了如何用业绩分布来看待桥水今年的亏损。他表示,过去20年中,仅在一年时间里,桥水纯阿尔法基金的表现就很糟糕。从长期来看,纯阿尔法基金的表现仍然正常。他强调说,更重要的是,大型基金很难找到桥梁用水的替代品。由于桥水提供的回报与其他金融产品的回报相关性较低,主权基金、养老基金、一些国家央行等大型机构等桥水客户需要配置产品以满足风险分散的需求。

然而,自2012年以来的大部分时间里,纯阿尔法基金的回报持平。与此同时,桥水的企业文化似乎正在悄然改变。此外,近年来,达里奥在国内投资圈颇为流行,成为人们心目中的新投资导师——一本被众多投资者视为标准的《原则》(Principles)书。业内人士指出,桥水基金的“旗舰产品”今年已经走下神坛,值得国内投资者反思:在一个不断变化的市场中,如何看待投资神话,是坚持“原则”还是拥抱变革,以及如何拥抱“变革”,都是值得思考的问题。

(责任编辑:李嘉玲)

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