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德赛西威:智能座舱领跑者 业绩提升蓄势待发
2019-11-07 09:49:04 来源: 康二罗硷新闻网

一、驾驶舱电子进入智能时代

智能驾驶舱和adas仍处于快速增长时期,已成为这些车型的核心卖点。驾驶舱的电子升级趋势包括将机械仪表升级为全液晶仪表,将传统中央控制升级为大尺寸触摸中央控制,增加平视显示器、汽车联网模块、副驾驶和后部娱乐系统。我们估计一辆车的成本将从2000元上升到4000元以上。从2017年到2022年,全球驾驶舱电子设备平均增长率为9%,到2022年达到492亿美元的市场规模。

智能驾驶舱制造商水平布局的Adas。对于智能驾驶舱制造商来说,如何在adas产业链中找到新的位置将成为布局成败的关键。我们认为,对于tier1而言,系统集成能力是最核心的竞争力,需要平衡成本控制、oem匹配、质量控制和生产能力的要求,具体可分为三种定位。位置1:传感终端至少有一个传感器能力,可与系统一起包装和销售,以增加价值、降低成本和增加利润;位置2:具有算法融合的能力,如ar定位和摄像机测距的结合,而adas传感端的融合对驾驶舱制造商有很高的要求。位置3:基于单片机驾驶舱域控制器的经验,最激进的位置是挑战最困难的adas域控制器方案。

第二,智能驾驶舱领导

德赛四维公司在13-17年间受益于车载信息娱乐系统的升级,收入复合增长率超过30%。我们相信ivi行业的渗透奖金已经基本结束,公司未来增加其单一车辆价值的空间在于数字仪器、车辆联网、adas传感器终端等。该公司有能力开发虚拟仪器平台。长安cs75plus已经批量生产了两个12.3英寸屏幕,批量生产了360个订单,订购了24ghz毫米波雷达,性能也将有所提高。此外,我们将与车辆制造商密切合作,开发驾驶舱域控制器和adas域控制器。

三.利润预测和投资建议

该公司是汽车电子行业的领导者,有空间增加一辆汽车的价值。我们预计2019年、2020年和2021年每股收益分别为0.55元、0.73元和1.02元,平均市盈率分别为7.62元、8.16元和8.91元。参照同行业公司的估值水平,考虑到该公司作为领先的汽车电子公司,未来将拥有智能驾驶舱和adas的广阔空间,2019年将获得47-50倍的市盈率,合理的估值区间为25.85-27.50元,相应的市盈率为3.39-3.61倍。该公司首次被评为“优于大市场”。

风险警告。汽车工业周期性波动。研发进度低于预期;资本投资低于预期;驾驶舱智能和adas进展不像预期的那样。

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